Привлечение инвестиций с помощью выпуска облигаций: альтернатива для малого и среднего бизнеса

Время чтения 7,4 мин.

Облигации – относительно новый инструмент привлечения инвестиций для компаний малого и среднего бизнеса на российском финансовом рынке. Сегодня он набирает популярность: малый и средний бизнес обращаются к нему, как к возможности быстро и выгодно привлекать средства для развития. Аналитики утверждают, в ближайшие пару лет число компаний-эмитентов возрастет в 4-5 раз, заручившись интересом потенциальных инвесторов.

О том, какие возможности открывает рынок коммерческих облигаций и почему на них стоит обратить внимание, рассказал управляющий партнер ГК «Росконсалтинг» Игорь Винокуров.

❓ Что это такое коммерческие и биржевые облигации

Коммерческие облигации уже давно существуют на мировом финансовом рынке, но в России впервые появились лишь в 2016 году, после регламентации деятельности по их выпуску законодательством. Регистрацию займов контролирует и проводит Национальный расчетный депозитарий (далее – НРД). 

Классические (биржевые) облигации отличаются от коммерческих тем, что они распространяются через биржу (в России - Московская Биржа). Таким образом, биржа рассматривает эмитента через призму собственных требований и заинтересована в том, чтобы компания обладала всеми признаками благонадежности. 

Основными требованиями биржи являются - выручка компании свыше 150 млн.рублей, компания показывает рост на протяжении последних лет, у компании отсутствует негативная кредитная история, текущие судебные споры, способные повлиять на деятельность компании. Также фактором принятия решения является оценка инвестиционной привлекательности бизнеса с точки зрения доходности инвестированного капитала.

Для покупателей разница между биржевыми облигациями и коммерческими состоит в том, что при инвестировании в коммерческие облигации инвестор должен заплатить налог на доход физического лица. При инвестировании в биржевые облигации инвесторы освобождаются от уплаты соответствующего налога. Таким образом, стоимость капитала для эмитентов при выпуске коммерческим облигаций обычно выше стоимости выпуска биржевых облигаций, так как рынку нужно предлагать повышенные ставки по купонам с учетом необходимости платить налог и более высоким риском проекта из-за отсутствия необходимости соответствия требованиям биржи. 

Биржевые облигации продаются через развитую брокерскую сеть инвесторов, в то время как коммерческие облигации предлагаются по закрытой подписке ограниченному кругу лиц через инвестиционные площадки или личные прямые коммуникации эмитента с инвестором. В этом смысле, при выпуске коммерческих облигаций, риск непривлечения инвестиций существенно выше и является более трудоемким и непредсказуемым.

Как в случае с коммерческими (внебиржевыми), так и в случае с классическими (биржевыми) облигациям, покупателями могут стать любые физические и юридические лица. Также в обоих случаях, по сравнению с альтернативой малому бизнесу - банковский кредит - эмитент платит на срок выпуска облигаций (обычно 2 года) только процент по купону, что дает возможность оборачивать в бизнесе весь объем капитала. Таким образом, в пересчете на банковский кредит, стоимость денег для эмитента чаще является ниже, чем банковский кредит при том, что не требуется обеспечение денежных средств залогами. В этом смысле, выпуск облигаций для малого и среднего бизнеса - хорошая альтернатива банковским кредитам.

Сегодня выпуск облигаций становится менее затратным способом привлечения дополнительных средств, чем классическое банковское кредитование, доступ к которому за последние годы ужесточился. Эмитент получает средства по более низким ставкам, даже при учете необходимых вложений для выхода на рынок облигаций. Однако, это лишь одно из преимуществ альтернативного метода финансирования.

Данный инструмент привлечения финансирования вызывает интерес как среди инвесторов, так и среди потенциальных компаний-эмитентов. Первым он предлагает низкий порог входа и хорошие проценты с надежными условиями, вторым – возможность быстро получить финансирование без необходимости передавать во владение долю компании.

❓ Преимущества облигаций

1. Срок получения инвестиций
Одним из важнейших параметров при выборе инструментов инвестирования является время, за которое компания сможет получить средства. Процедура регистрации и выпуска облигаций может занять от 30 дней.

2. Собственные условия
Компания, которая выпускает облигации, устанавливает наиболее выгодный срок их действия и процентные ставки исходя из своих перспектив развития, указанных в бизнес-плане. Безусловно, чем более привлекательные условия она сможет анонсировать, тем выше вероятность получения финансирования. Однако здесь, в противовес банковскому кредитованию, она может исходить из собственных возможностей, а не подчиняться условиям инвестора, таким как объем заимствования и срок кредита.

3. Удобство
Финансирование можно получить без предоставления инвестору доли в компании, залогов и гарантий выполнения ковенант.

4. Спрос
Облигации, выпущенные по привлекательным условиям, пользуются большим спросом у частных инвесторов. Порог вхождения для них может быть минимальным, что значительно увеличивает количество потенциальных покупателей. Кроме того, облигации являются защищенными ценными бумагами, что повышает уровень доверия инвесторов. Гарантом и распределителем облигаций является НРД, контролируя также выполнение компанией обязательств по ним.

5. Ставки фондирования
Облигации в ряде случаев обеспечивают компании меньшую стоимость привлечения заемных средств, чем банковское кредитование.

6. Легкость реализации инструмента
В механизме выпуска облигаций нет ничего сложного. Для того, чтобы стать эмитентом, компании надо обладать определенными характеристиками, демонстрирующими стабильность бизнеса.

Успешный опыт выпуска и реализации коммерческих или классических облигаций может стать для малого и среднего бизнеса отличным способом сформировать положительную кредитную историю и повысить свой имидж среди инвесторов. В будущем такой шаг способен привлечь более дешевые инвестиции как среди частных кредиторов, так и среди банков, а возможно и крупных институциональных инвесторов. Публичное кредитование открывает много перспектив, если компания покажет себя перспективным и добропорядочным плательщиком.

❓ Каким компаниям подойдут такие инструменты привлечения инвестиций

Несмотря на то, что теоретически эмитентом могут стать представители и среднего, и малого бизнеса, они должны соответствовать ряду определенных требований, гарантирующих возможность выполнения обязательств по облигациям.

Основные требования для компаний следующие:

✅ Действующий бизнес

Выпуск коммерческих облигаций гарантируется действующим бизнесом. Он должен быть устойчивым: существовать минимум несколько лет и приносить стабильный доход. Инвестиции от облигаций привлекаются в основном для масштабирования деятельности компании. Для тех компаний, которые хотят вложить средства в доработку своего продукта, выход на рынок, разработку IT-решений и подобных нужд, возникающих на этапе стартапа, такой инструмент не подойдет.

«Облигационные займы рассчитаны на компании, которые уже организовали какую-то деятельность, и хотят ее расширить, - объясняет управляющий партнер ГК «Росконсалтинг» Игорь Винокуров. – Допустим, уже существует сеть кафе, и необходимо открыть еще одно. Или же есть действующий завод, а надо открыть еще одну линию». В таком случае понятно, за счет чего компания сможет делать регулярные выплаты по купонам и погасить в конце срока вложенные инвесторами средства.

✅ Максимальная прозрачность бизнеса

Для того, чтобы организация была допущена на облигационный рынок и успешно реализовала свое предложение, она должна обладать четкой структурой владения, профессиональной командой, иметь доказанные успехи и обоснованные перспективы развития. Одним словом – обладать хорошей репутацией. Инвестиционная привлекательность облигаций будет тем выше, чем большей информацией о компании будет располагать потенциальный инвестор.

❓ Как выпустить облигации

Если вы решили, что облигации – наилучший способ получения финансирования для вашего бизнеса, то пора приступать к выпуску.

Перед началом хорошо было бы продумать условия облигаций: какое количество понадобится, с какими процентами и сроками реализации. Для этого нужно досконально понимать свой бизнес и знать, что интересно его потенциальным частным инвесторам.

«По нашему опыту, данный этап является самым важным и определяет успех привлечения инвестиций, - говорит Игорь Винокуров. – Поэтому для своих клиентов, желающих выйти на облигационный рынок, мы рекомендуем начинать с подготовки бизнес-плана развития компании. Это помогает выставить такие условия для облигаций, которые станут конкурентоспособными и привлекательными для инвесторов и при этом не загонят компанию в угол неподъемными обязательствами». Взвешенная и обоснованная финансовая модель бизнеса и презентация бизнес-плана позволит представить проект всем заинтересованным партнерам, начиная от биржи, заканчивая пулом инвесторов и получить поддержку проекта для последующего привлечения финансирования.

Следующим важным этапом привлечения коммерческих облигационных займов является подготовка пакета документов для регистрации облигаций в НРД или представления на Московскую биржу, содержащего инвестиционную презентацию, финансовую модель и бизнес-план, а также документы для регистрации выпуска самих облигаций. Заявка подается в депозитарий или на биржу. После того, как обращение будет рассмотрено, компания-эмитент готова к выпуску облигаций. Востребованность облигаций на рынке зависит от таких факторов как:
• процент по купону,
• срок займа,
• возможность продажи на вторичном рынке,
• риски банкротства компании,
• маркетинговые факторов процесса привлечения инвестиций.

Для того, чтобы потенциальные инвесторы узнали о новой для них возможности, важно организовать представление облигаций на инвестиционных площадках, продажу облигаций через брокеров, «подогрев рынка» с помощью рекламы на тематических порталах. Качество продвижения облигаций на инвестиционном рынке, во-многом, определяет успешность привлечения инвестиций. Поэтому этап маркетинга облигаций компании является не менее ответственным, чем этап бизнес-планирования и регистрации облигаций в НРД или на бирже.

Облигации способны при определенных условиях стать самым выгодным способом привлечения инвестиций для конкретной компании, обеспечивающим быстрые, надежные, удобные, низкозатратные, доступные вложения в развитие малого и среднего бизнеса. Но для этого компания-эмитент должна верно оценить свои возможности и в дальнейшем своевременно выполнять все обязательства по займам. Если инвестиционный проект, с которым она вышла на облигационный рынок, не будет исполнен, то возвращать средства инвесторам придется из своего действующего бизнеса.

Теги: Финансы Стратегия Банки и инвестиции Бизнес-план
Предыдущая статья Следующая статья
Рекомендуемые статьи