Макрофактором успешности эмиссии облигаций, как, впрочем, и других инструментов привлечения финансирования на развитие бизнеса, является инвестиционная привлекательность бизнеса. Простыми словами, если бизнес способен безопасно "переварить" полученные от инвесторов денежные средства и получить дополнительную маржинальность, то такой компании показано привлекать средства на бирже. В иных случаях компании стоит воздержаться от принятия соответствующего решения и продолжать накапливать дополнительный потенциал роста до момента, когда данный инструмент не будет показан.
Ключевые факторы успешности эмиссии облигаций являются следствием макрофактора - инвестиционной привлекательности бизнеса.
Принимая во внимание особенности эмиссии облигаций как инструмента привлечения финансирования, факторы инвестиционной привлекательности бизнеса можно разбить на две группы - внутренние и внешние факторы.
К основным внутренним факторам относятся:
1. Финансовая устойчивость бизнеса.
2. Инвестиционный потенциал организации.
3. Экономическая и юридическая безопасность бизнеса.
Внутренние факторы успеха эмиссии облигаций на Московской бирже
Финансовая устойчивость бизнеса характеризуется такими показателями, как:
- выручка за последние три года,
- чистая прибыль за последние три года,
- показатель чистых активов,
- показатель рентабельности бизнеса,
- показатель оборачиваемости капитала,
- уровень кредиторской и дебиторской задолженности,
- соотношение долга к ebitda,
- наличие у организации кредитного рейтинга,
- наличие опыта привлечения заемного финансирования, в том числе "длинных денег" и другие
Инвестиционный потенциал организации определяет наличие или отсутствие объективной целесообразности и возможности привлечения инвестиций. Он характеризуется такими показателями, как:
- наличие обоснованных целей привлечения финансирования с относительно высокой инвестиционной отдачей,
- наличие рыночного потенциала организации,
- наличие инновационного потенциала организации,
- наличие производственного потенциала.
Экономическая и юридическая безопасность бизнеса характеризуется такими факторами, как:
- отсутствие претензий со стороны надзорных органов,
- наличие действующих арбитражных дел, существенно влияющих на будущее компании,
- отсутствие внутрикорпоративных споров и разногласий между учредителями и топ-менеджерами компании,
- соответствие деятельности организации правовым нормам законодательства РФ,
- отсутствие существенных налоговых и иных рисков, связанных с экономической безопасностью организации.
"Набор показателей бизнеса относительно внутренних факторов определяет минимально приемлемые параметры облигационного займа для компании. К таким параметрам относятся - сумма привлекаемых денежных средств, срок погашения, процентная ставка купона, гарантия выкупа облигаций бенефициаром, период обращения облигаций, параметры амортизации, периодичность выплаты купонного дохода и др."К основным внешним факторам успеха эмиссии облигаций на Московской бирже относятся:
"Ожидания инвесторов относительно параметров облигационного займа, во-многом, определяются конъюнктурой рынка. Близость ожиданий инвесторов к параметрам выпуска конкретного эмитента, во-многом, определяет успешность привлечения финансирования путем эмиссии облигаций."
Первичная эмиссия облигаций всегда, как и любой новый сложно структурируемый проект, несет в себе риски, связанные с непредвиденными факторами, называемыми "черными лебедями". К таким факторам относятся такие трудно прогнозируемые и редкие события, как финансовый кризис, существенные изменения законодательства на рынке ценных бумаг, политический кризис и др. Не смотря на то, что эти факторы предсказать практически невозможно, не принимать возможность их возникновения нельзя.
Уровень профессионализма команды выпуска существенно влияет на успешность эмиссии облигаций. Наличие в команде опытного инвестиционного консультанта, бизнес-аналитика, биржевого юриста, корпоративного финансиста, специалиста по связям с инвесторами позволяет нивелировать некритичные внешние и внутренние факторы эмиссии. Опытная команда позволяет заблаговременно выявлять слабые места организации и определять меры по их устранению, адекватно оценивать рыночную конъюнктуру и формировать релевантные рынку условия эмиссии, правильно юридически формировать документы эмиссии, обеспечивать продажу ценных бумаг и формировать уверенность инвесторов в их "твердости" на протяжении всего срока эмиссии.
Запомнить