Ключевые факторы успеха первичной эмиссии облигаций компаний МСП на Московской бирже

Время чтения 4,5 мин.

Макрофактором успешности эмиссии облигаций, как, впрочем, и других инструментов привлечения финансирования на развитие бизнеса, является инвестиционная привлекательность бизнеса. Простыми словами, если бизнес способен безопасно "переварить" полученные от инвесторов денежные средства и получить дополнительную маржинальность, то такой компании показано привлекать средства на бирже. В иных случаях компании стоит воздержаться от принятия соответствующего решения и продолжать накапливать дополнительный потенциал роста до момента, когда данный инструмент не будет показан.

Ключевые факторы успешности эмиссии облигаций являются следствием макрофактора - инвестиционной привлекательности бизнеса.

Принимая во внимание особенности эмиссии облигаций как инструмента привлечения финансирования, факторы инвестиционной привлекательности бизнеса можно разбить на две группы - внутренние и внешние факторы.

К основным внутренним факторам относятся:
1. Финансовая устойчивость бизнеса.
2. Инвестиционный потенциал организации.
3. Экономическая и юридическая безопасность бизнеса.

Внутренние факторы успеха эмиссии облигаций на Московской бирже

Финансовая устойчивость бизнеса характеризуется такими показателями, как:
- выручка за последние три года,
- чистая прибыль за последние три года,
- показатель чистых активов,
- показатель рентабельности бизнеса,
- показатель оборачиваемости капитала,
- уровень кредиторской и дебиторской задолженности,
- соотношение долга к ebitda,
- наличие у организации кредитного рейтинга,
- наличие опыта привлечения заемного финансирования, в том числе "длинных денег" и другие

Инвестиционный потенциал организации определяет наличие или отсутствие объективной целесообразности и возможности привлечения инвестиций. Он характеризуется такими показателями, как:
- наличие обоснованных целей привлечения финансирования с относительно высокой инвестиционной отдачей,
- наличие рыночного потенциала организации,
- наличие инновационного потенциала организации,
- наличие производственного потенциала.

Экономическая и юридическая безопасность бизнеса
характеризуется такими факторами, как:
- отсутствие претензий со стороны надзорных органов,
- наличие действующих арбитражных дел, существенно влияющих на будущее компании,
- отсутствие внутрикорпоративных споров и разногласий между учредителями и топ-менеджерами компании,
- соответствие деятельности организации правовым нормам законодательства РФ,
- отсутствие существенных налоговых и иных рисков, связанных с экономической безопасностью организации.

"Набор показателей бизнеса относительно внутренних факторов определяет минимально приемлемые параметры облигационного займа для компании. К таким параметрам относятся - сумма привлекаемых денежных средств, срок погашения, процентная ставка купона, гарантия выкупа облигаций бенефициаром, период обращения облигаций, параметры амортизации, периодичность выплаты купонного дохода и др."
К основным внешним факторам успеха эмиссии облигаций на Московской бирже относятся:
1. Конъюнктура рынка.
2. Отсутствие непредвиденных обстоятельств ("черных лебедей") во время эмиссии.
3. Уровень профессионализма команды.

Внешние факторы успеха эмиссии облигаций на Московской бирже

Конъюнктура рынка существенно влияет на успешность эмиссии облигаций. Аппетит инвесторов определяет:
ключевая ставка ЦБ. Чем ключевая ставка ЦБ ниже, тем под более низкую ставку купонов инвесторы готовы приобретать биржевые облигации.
- Наличие кризисных факторов в экономике РФ и в отрасли потенциального эмитента в частности.
- Уровень гос.поддержки компаний МСП. Наличие действующих гос.программ, таких как, например, программа государственной поддержки малого и среднего бизнеса по выпуску акций и облигаций на фондовом рынке.
- Уровень инвестиционной активности физических и юридических лиц и др.

"Ожидания инвесторов относительно параметров облигационного займа, во-многом, определяются конъюнктурой рынка. Близость ожиданий инвесторов к параметрам выпуска конкретного эмитента, во-многом, определяет успешность привлечения финансирования путем эмиссии облигаций."

Первичная эмиссия облигаций всегда, как и любой новый сложно структурируемый проект, несет в себе риски, связанные с непредвиденными факторами, называемыми "черными лебедями". К таким факторам относятся такие трудно прогнозируемые и редкие события, как финансовый кризис, существенные изменения законодательства на рынке ценных бумаг, политический кризис и др. Не смотря на то, что эти факторы предсказать практически невозможно, не принимать возможность их возникновения нельзя.

Уровень профессионализма команды выпуска существенно влияет на успешность эмиссии облигаций. Наличие в команде опытного инвестиционного консультанта, бизнес-аналитика, биржевого юриста, корпоративного финансиста, специалиста по связям с инвесторами позволяет нивелировать некритичные внешние и внутренние факторы эмиссии. Опытная команда позволяет заблаговременно выявлять слабые места организации и определять меры по их устранению, адекватно оценивать рыночную конъюнктуру и формировать релевантные рынку условия эмиссии, правильно юридически формировать документы эмиссии, обеспечивать продажу ценных бумаг и формировать уверенность инвесторов в их "твердости" на протяжении всего срока эмиссии. 

Запомнить

Для успешного привлечения инвестиций на бирже важно оценить внутренние и внешние факторы:
  1. Оценка внутренних факторов компании - показателей финансовой устойчивости бизнеса, показателей инвестиционного потенциала, уровень экономической и юридической защищенности бизнеса позволит адекватно определить минимально приемлемые параметры облигационного займа для компании.
  2. Чем более благоприятная конъюнктура рынка, тем выше вероятность успешной эмиссии облигаций компанией. 
  3. Выявить слабые места организации и определить меры по их устранению, адекватно оценить рыночную конъюнктуру и сформировать релевантные рынку условия эмиссии, правильно юридически сформировать документы эмиссии, обеспечить продажу ценных бумаг и сформировать уверенность инвесторов в их "твердости" на протяжении всего срока эмиссии - важнейший фактор успешности эмиссии облигаций компании МСП на Московской бирже.

Успехов в делах! ~ Игорь Винокуров (@IgorVinokurov)


Теги: Финансы Биржевые и коммерческие облигации
Предыдущая статья Следующая статья
Рекомендуемые статьи